来源：华尔街见闻开yun体育网

　　德国股市本年屡鼎新高，书写了一段“经济低迷，股市高飞”的逆势故事。背后能源主要来自“德国版七大巨头”：SAP、莱茵金属、西门子、西门子能源、德国电信、安联和慕尼黑再保障。投资者仍对德股合手乐不雅魄力，一是德国商场比较好意思股估值较低，具有折价效应。二是德股“七巨头”散布在多个行业，不像好意思股“七姐妹”纠合在科技股，展现出更大的千般性和国际韧性。

　　尽管德国经济增长乏力，政事地点荡漾，但德国股市却逆势高潮，施展优于欧洲其他主要国度。数据显现，本年德国DAX指数（由40只蓝筹股组成）全年高潮18.7%，越过了法国和英国的基准指数，远远着手于欧洲斯托克600指数4.8%的涨幅。

　　这一强盛施展背后是“德国版七大巨头”的强力鼓吹，以及德国企业国际化布局的上风。摩根大通资管的投资组合司理Timothy Lewis示意，DAX指数的施展“令东谈主骇怪”，而且“很好地讲解了股市施展与经济施展并不老是同步”的真义。

　　“德国版七大巨头”引颈涨势

　　德国经济正资格低迷期。据Consensus Economics的经济学家商量，德国2025年的经济增长预期从年中的1.2%下调至0.6%，为主要工业经济体中下调幅度最大的国度。同期，德国政府因“债务刹车”法案修订争议导致在野定约分手，来岁2月将提前举行大选，这使经济远景愈加复杂。

　　尽管如斯，德国股市也曾逆势高潮。其一，DAX指数要素股中仅四分之一的收益来自德国国内，国际化的收入来源为这些公司在经济荡漾中提供了缓冲。举例，汽车巨头寰宇汽车蓄意裁人数万东谈主并关闭多家工场，但对合座股市影响有限。

　　其二，本年DAX指数的强盛施展主要由七家公司鼓吹：软件巨头SAP、国防企业莱茵金属（Rheinmetall）、工业集团西门子（Siemens）、西门子能源（Siemens Energy）、德国电信（Deutsche Telekom）以及保障公司安联（Allianz）和慕尼黑再保障（Munich Re）。这七家公司也被商场誉为“德国版七大巨头”。

　　其中，软件巨头SAP的孝顺最为隆起，占DAX指数涨幅的近40%。收成于其将买卖客户业务转型至云行状的政策，并收拢东谈主工智能见解股的激越，SAP股价本年高潮越过70%。为勾引北好意思投资者，SAP致使将财报发布本事从欧洲上昼治疗到好意思国股市收盘后，以合作好意思股往复本事。本年10月，SAP高出荷兰半导体修复制造商ASML，成为欧洲市值最大的科技公司。

　　财富惩处公司Edmond de Rothschild的欧洲股票扶助主宰Marc Halperin示意：“科技股是本年的主角，横祸的是，欧洲只须两家主要的科技公司：ASML和SAP。东谈主工智能则是字雕句镂。”

　　除了科技股，国防和能源行业亦然本年德国股市的亮点。国防公司莱茵金属因地缘政事病笃地点和欧洲国防开支加多的预期鼓吹，本年股价飙升107%。西门子能源因可再生能源需求激增，股价更是飙升329%。其他龙头企业如德国电信、安联和慕尼黑再保障等，也因各自界限的端庄施展为DAX指数提供了热切支合手。

　　其三，欧元兑好意思元汇率自9月底以来从1.11下落至1.04，欧元走弱也为德国出口导向型商场提供了支合手，进一步强化了德国股市的竞争力。

　　德股纠合度升高，结构性风险加重

　　尽管涨势强盛，但德国股市的涨幅越来越依赖于少数几家公司，这激发了商场对结构性风险的担忧。高盛策略师Guillaume Jaisson指出，DAX指数呈现“南北极分化”趋势，即少数领头羊施展拉风，而很多出口导向型企业濒临耗尽疲软和好意思国贸易关税的双重压力。

　　Union Investment司理Arne Rautenberg警告，DAX指数对SAP等少数几个巨头的盈利波动过于依赖，商场可能因此濒临不褂讪性。外部因素如德国新政府的选举及可能对债务刹车政策的治疗、好意思国总统当选东谈主特朗普的贸易关税蓄意、中国刺激经济的循序，也可能对商场变成冲击。

　　尽管存在纠合渡过高的担忧，很多基金司理仍对德国股市合手乐不雅魄力。一方面，与好意思国股市比较，德国股票估值较低，具有折价效应。另一方面，德股公司很大一部分收入来自国际商场，展现出更多元化的韧性。

　　Janus Henderson投资组合司理Marc Schartz合计，不像好意思国商场仅纠合在科技股，德国商场的领军企业散布在多个行业，如科技、国防、能源和保障，展现了更大的千般性。他示意：

“由更多元化的公司来鼓吹商场增长并非赖事，咱们所投资的公司皆是全欧洲界限内运营的跨国企业，并不局限于某个国度或地区的业务影响力。这些公司仅仅在某个特定国度（举例德国）的往复所上市良友。”

　　风险辅导及免责条件

　　商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提倡，也未琢磨到个别用户格外的投资目标、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否顺应其特定情景。据此投资，牵累自夸。

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